今年上半年，猪价持续低位震荡，6月全国外三元生猪均价一度跌至14.3元/公斤，同比跌超20%，较1月上旬16.1元/公斤的价格下降约13%。
不过，上市猪企的日子似乎没有想象中的难过。截至目前，已有14家生猪养殖企业披露了2025年上半年业绩预告，多数企业预计实现盈利，牧原股份等部分龙头企业更是实现超十倍增长。
猪价下跌，为何猪企却能大赚？成本控制能力成为盈利关键。多位业内人士在接受上海证券报记者采访时表示，当下生猪养殖行业正在推动“反内卷”，核心目标是调控母猪产能、提振猪价。未来随着落后产能逐步退出，行业集中度将进一步提升，具备成本优势和技术优势的头部企业有望获得更大发展空间。
行业集中度有望再提升
从各公司销售数据来看，多数猪企今年上半年出栏量较去年同期增长，出栏前三名牧原股份、温氏股份和新希望出栏总数占比超78%，生猪出栏数量依次为3839万头、1793万头、844.93万头；东瑞股份上半年出栏76.5万头，同比增长约116.16%。
从销售价格来看，今年上半年猪企销售均价低迷。牧原股份上半年整体销售价格区间在14元/公斤至15元/公斤之间，其中6月商品猪销售均价为14.08元/公斤，同比下降21%；温氏股份6月毛猪销售均价为14.39元/公斤，环比下降1.98%，同比下降20.50%。新希望6月商品猪销售均价为14.18元/公斤，环比下降2.81%，同比下降21.53%。
在此背景下，生猪养殖行业正在推动 “反内卷”，国家相关部门也在倡导养殖行业减母猪、控二育、降体重。
有业内人士透露，近期多家猪企参加了 “生猪生产调度会”，会议提出了具体的生猪生产调控目标，将对全国能繁母猪存栏量在现有基础上调减100万头左右，降至3950万头。
“本次调控并不仅限于头部企业，而是面对整个生猪养殖行业。”正信期货研报显示， “生猪生产调度会”提出的调控政策包括优化生猪生产、加大弱仔淘汰力度、引导降低出栏体重。
目前多家猪企已开始着手推进控制能繁母猪数量，并明确了降重计划。例如，截至二季度末，行业龙头牧原股份能繁母猪存栏环比减少5.4万头至343万头，连续两个季度调减。
招商证券分析认为，生猪产业“反内卷”的核心目标在于调控母猪产能、提振猪价。同时，经历前期的快速扩张后，大部分上市猪企资产负债率仍超60%，处于历史较高水平，猪企也有动力配合调减产能，以量换价，缓解债务压力。
三季度猪价有望反弹
上半年生猪养殖保持盈利归功于养殖成本下降，也有一些养殖户借助稳健的经营模式，成功将利润锁定在较高水平。预计三季度猪价有望反弹，但反弹空间可能不大。
近来猪价显著回升，则是由大体重生猪出清等多重利好合力驱动所致。6月份以后，随着大体重生猪出清，猪价开始触底反弹。部分鲜猪肉转冻品也缓解了猪肉供给压力。1月份至5月份，猪肉进口45万吨，虽然同比增加5.2%，但猪肉进口总体处于2017年以来的低位。此外，中央储备冻猪肉在1月份至5月份轮换，5次累计收储11.22万吨，对猪价反弹具有一定支撑作用。
从生猪养殖行业状况来看，上半年保持盈利，但盈利水平逐月下降。保持盈利归功于养殖成本下降。上半年，生猪养殖饲料及原料价格同比均下跌，如玉米、豆粕、育肥猪配合饲料平均价格分别同比下跌9.2%、8.8%、6.4%，推动育肥成本持续低位运行。
猪价后势如何走？北京新发地农产品批发市场统计部经理刘通持谨慎态度。他表示，前段时间生猪价格稳步上涨，但上涨势头在上周已经呈现疲态。主要原因可能是生猪产能充足的状况没有明显改观。
华泰证券认为，短期而言，出栏体重的降低、二次育肥的管控有利于生猪库存的释放，短期库存释放或利好秋冬消费旺季猪价；中长期而言，能繁母猪产能的调减、整体出栏体重的降低有望利好明年乃至更长期的猪价。
国元期货研究表示，虽然月初养殖企业缩量出栏以及政策利好驱动，市场看涨情绪升温。但能繁母猪存栏保持稳定，叠加出栏节奏逐步恢复正常，市场供应充裕。需求侧受持续高温影响，终端消费持续低迷，叠加暑期学校食堂停采，导致屠宰企业订单量明显萎缩。当前市场，一方面供应宽松和消费疲软制约价格上涨空间；另一方面猪价下跌后，压栏惜售情绪及二育逢低补栏又对价格形成支撑。短期来看，多空因素博弈下，短期价格维持震荡格局。中期随着季节性消费回暖，需关注阶段性反弹机会。
朱增勇分析，三季度猪价有望反弹，但反弹空间可能不大。从去年下半年到今年6月份，全国新生仔猪的数量持续增加，预示着2025年下半年生猪供应仍充裕。近期部分地区二次育肥行为明显减少，出栏节奏逐渐平稳，叠加国家出台政策引导养殖场将生猪出栏活重控制在120公斤左右，出栏重量将会逐渐下降，三季度供过于求的局面有望缓解。猪肉消费将会从全年低谷逐渐回升。综合来看，三季度生猪价格将延续季节性回升走势，市场整体将保持平稳运行。
（湖北省农业事业发展中心公众号）
来源 | 上海证券部
编辑 | 万禹龙
编审 | 何聆溪 焦子焰
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