据悉，9月22日，阿根廷政府为增加外汇供给以缓解比索贬值压力，宣布调整关税政策：自即日起至10月31日，将全面取消大豆、谷物及其制成品的出口关税，其中大豆出口关税由26%降至零，豆油和豆粕出口关税也由24.5%降至零。但该政策有时间限制（截至10月底）和金额限制（最高70亿美元），一旦免税额达到70亿美元，免税措施即中止。

中州期货农产品分析师吴晓杰表示，若关税降为零，我国进口阿根廷大豆11月船期CNF报价或跌至200美分/蒲式耳，较巴西大豆便宜约70美分/蒲式耳，折合进口成本便宜约200元/吨。阿根廷调整关税政策后，中国油厂积极响应，有市场消息称昨晚中国油厂采购阿根廷大豆10~15船。

事实上，近年来我国进口阿根廷油粕数量并不多，豆粕几乎不从阿根廷进口，豆油进口量也只有几万吨。徽商期货农产品分析师刘冰欣表示，阿根廷此次“限期打折优惠”后，预计会有一批国内企业考虑采购或加大采购量。若阿根廷的价格优势维持较长时间，可能会改变我国大豆进口格局，南美油粕市场竞争将加剧，美国大豆的生产空间也将面临更严峻的挑战。上述消息披露后，四季度国内油粕供需缺口有望得到弥补，相关品种价格快速下跌。

从阿根廷大豆的出口能力来看，吴晓杰表示，截至9月中旬，2025年阿根廷大豆累计出口876万吨，去年同期仅450万吨。结合阿根廷大豆历史出口量及其国内压榨需求来看，预计年内还可出口200万~300万吨。在国际市场竞争力方面，阿根廷大豆已远远优于同时段巴西大豆，这必然会挤占巴西旧作大豆出口空间。同时，阿根廷大豆提前进入我国市场，也会降低我国对美豆的需求，从而利空美豆价格。对我国而言，在没有美国大豆参与的情况下，2026年一季度国内进口大豆供应存在一定缺口；若进口300万吨左右阿根廷大豆，将填补供应缺口。

值得注意的是，当前没有明确信息显示中方在中美经贸磋商中讨论增加进口美国大豆。刘冰欣表示，今年四季度至明年一季度国内油粕市场的供应缺口依然存在，国内企业也在积极寻找替代货源。据悉，继8月中国对加拿大油菜籽征收临时反倾销税后，中粮集团已从澳大利亚购买了9船油菜籽，国内现货价格承压，近期张家港豆粕现货价格再度跌破3000元/吨大关。

宁证期货表示，现阶段美豆期价下跌，带动国内进口大豆成本下滑，成本走弱对国内油粕板块形成拖累，阿根廷取消关税之后市场情绪逐渐消退，短期内菜粕价格将持续震荡运行为主，后市可重点关注中国和加拿大贸易政策变化、上游开停机、菜籽买船和洗船、蛋白替代、下游采购和库存等情况。

中辉期货指出，贸易政策及高库存导致菜粕多空因素交织，区间行情对待。中方延期对加籽的反倾调查时间，显示中加贸易谈判仍需时日，但考虑到中澳菜籽贸易流通，利多程度有限。菜粕走势暂以跟随豆粕趋势为主，关注中加贸易进展。

瑞达期货分析称，美豆收割面积上调叠加单产下调不及预期，丰产预期继续牵制美豆市场价格。同时，中美两国领导人通话未能帮助中美大豆贸易打破僵局，美豆出口需求仍有较大不确定性。另外，阿根廷宣布取消农产品出口关税，或进一步加剧国际市场竞争。国内方面，近月菜籽到港偏少，降低供应压力，且我国对加菜籽实施临时反倾销措施，进一步弱化远期供应。不过，豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期。

国内市场方面，随着国产大豆逐渐进入收割上市期，豆一期价持续回落。在中央一号文件对大豆等油料作物扩种提产的支撑下，大豆种植补贴较高，今年大豆种植面积进一步增长，且东北天气良好，产量增加预期较强。

据弘业期货农产品分析师陈春雷介绍，今年前8个月，我国累计进口大豆7331.8万吨，同比增长4.03%。其中，进口非转基因大豆38.7万吨，同比大幅减少51.7%；进口转基因大豆7292.9万吨，同比增长4.67%。为应对中美贸易摩擦带来的不确定性，国内企业提前超买巴西大豆，使三季度油厂原料供应充裕。后期中美经贸磋商仍存在不确定性，阿根廷近期取消大豆和豆粕出口关税使其大豆性价比提升，吸引我国买家采购。

展望后市，陈春雷认为，从下游养殖需求来看，生猪、禽类存栏量较高，豆粕饲料需求偏强，但国产大豆增产，豆粕供应充足，库存压力大，且远期阿根廷大豆、豆粕进口量可能增加，预计豆粕价格偏弱运行。

“整体来看，生猪养殖持续去产能与控制体重对饲料消费形成压制，加之此前市场一致看多导致终端物理库存充足，豆粕、菜粕期价承压下行，预计短期维持偏弱震荡走势。”刘冰欣说。

建信期货分析称，国内豆粕上周相较外盘明显偏弱。主要由于9月USDA报告相对有小利空，且中美谈判相对顺利，市场多头避险情绪较浓。目前正值美豆收获期，鉴于特朗普之前反反复复的行为及农产品的价格压力，不排除期间其会在社交媒体上表态与中国商谈较好的消息，但从大局来看中美间谈判难以一蹴而就，且美方经常存在反复行为，近期至国庆前鉴于潜在利多不足，建议投资者相对以减仓规避风险为主。但在维持关税不变的假设下，多头的时间窗口或在四季度。

申银万国期货指出，本月USDA报告公布，本月报告中上调种植面积至8110万英亩，下调美豆单产预估至53.5蒲/英亩，下调幅度低于市场预估。上调压榨预估至25.55亿蒲下调出口预估至16.85亿蒲，最终使得25/26美豆期末库存上调至3亿蒲。目前美国大豆逐步进入收割上市期，收割压力将逐步显现。阿根廷临时取消出口税的范围包括豆油和豆粕，短期内对豆系市场施压，预计豆粕承压运行为主。

（湖北省农业事业发展中心公众号）

来源 | 期货日报

编辑 | 万禹龙

编审 | 杨圣贤 焦子焰

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