据国家统计局，生猪存出栏继续增长。前三季度，全国生猪出栏5.3亿头，同比增加962万头，增长1.8%，增速较上半年提高1.2个百分点，连续3个季度保持增长。猪肉产量4368万吨，同比增加128万吨，增长3.0%。三季度末，全国生猪存栏4.37亿头，同比增加986万头，增长2.3%，环比增加1233万头，增长2.9%。其中，能繁母猪存栏4035万头，同比减少28万头，下降0.7%，环比减少9万头，略降0.2%。

自10月以来，生猪期现价格连连下探，均已触及年内低位。据农业农村部最新数据，10月第1周全国生猪平均价格12.90元/公斤，比前一周下跌2.8%，同比下跌29.5%。期货方面，近月合约2511价格已逼近11000元/吨的关口，主力合约2601价格10月以来的跌幅超9%。

“在长假期间，生猪现货价格快速回落，部分区域回落幅度接近1元/公斤，另有部分区域跌破11元/公斤大关，这使得近月期货价格也不得不向11000元/吨的水平靠拢。”中信建投期货养殖分析师魏鑫表示。

据一德期货生鲜畜牧产业分析师侯晓瑞介绍，假期之后猪价下跌明显，尤其在价格跌破12元/公斤后有明显加速迹象，部分养殖户有恐慌出栏动作，猪价当前围绕11元/公斤震荡为主。

“近期猪价的表现表明生猪行业产能增长超出市场预期，且由于前期行业长期处于盈利状态，母猪产能无法有效去化，未来一段时间生猪产能或仍过剩，即使有冬季需求提振，猪价也难走出独立上涨行情。”侯晓瑞说。

事实上，自9月生猪价格逐步下行以来，生猪行业已经出现了从盈利到亏损的根本性利润变化，养殖积极性也不同程度地受到影响。不过，魏鑫表示，由于目前处于亏损初期，养殖端节奏变化不大，相对的低价还可以限制部分投机性养殖，减少市场波动。

“具体看，9月下旬后行业面临仔猪及育肥猪双亏的局面，淘汰母猪的情绪有所增加，产能去化速度较前期有所提升，但超预期去产能现象还未发生。短期看，9月至今，出栏体重仍处于环比增长态势，猪价的大幅下跌也未使得短期产能明显出清，前期的恐慌出栏可能主要集中在无法继续压栏的大体重猪上。因此，在需求未大幅度提升的情况下，短期猪价反弹力度有限，但继续大幅下跌并维持在现金流成本以下在较长时间内也难看到，因为短期出栏压力小幅缓解后，养殖端只要不出现恐慌性抛售，生猪价格或维持底部震荡为主。”侯晓瑞说。

国投期货表示，生猪现货周末基本稳定，部分地区有二育进场托底。肥标价差近期呈现扩大趋势，继续关注二育动作。仔猪价格持续下滑，目前7公斤断奶仔猪报价较成本亏损百元每头左右，预计母猪存栏去化加速。期现货走势背离，盘面进一步下挫，并伴随增仓，全部合约均创新低。当前生猪现货价格已经进入历史猪周期的底部区间，不过从产能周期来看，中期生猪出栏量仍处在持续增加过程中，预计中期生猪价格难以摆脱低位，历史上猪周期底部通常呈现双底特征。出栏体重也尚未见底。

中信期货认为，二育情绪起伏波动，参与量目前有限，生猪供应基数依旧较高，猪价低位区间运行。2025年上半年全国能繁母猪产能尚在高位波动，且从新生仔猪数量看，周期仍将受供应压制。长期，“反内卷”政策下，农业农村部持续引导养殖企业“降重+减产”，若四季度去产能逐步落实，2026年下半年供应压力有望减轻。需求方面，国庆过后，屠宰量快速下降，消费进入淡季。从上游母猪、仔猪产能兑现节奏来看，四季度生猪供应充裕，猪周期仍在下行。

国金证券指出，短期来看，生猪价格仍有下降空间，近期行业产能在政策调控和供给压力下已经有所减少，同时行业价格已经跌破完全成本线，预计整体亏损下行业产能去化，目前板块景气度底部企稳。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能。

谈及未来的供需格局变化及猪价走势，侯晓瑞表示，若10月开始母猪产能明显去化，对应2026年8月后育肥猪产能下降，若养殖端提前出现降重抛售现象，时间可能提前1~2个月，因此2026年6月前生猪供应或长期面临过剩的局面，其间猪价波动取决于养殖端出栏的节奏变化。春节前后的猪价预计呈现“跷跷板”行情，估值高点难超14元/公斤，低点取决于市场情绪变化，若无恐慌性出栏，现货价格亦难大面积跌破10元/公斤。

魏鑫认为，从产能的角度看，生猪价格目前处于底部震荡期，甚至还有继续创新低的可能；短期看，需求暂未进入节日备货范围，供应压力持续，价格压制力量比较明确；中长期需要关注储备、冻品等外部影响，但目前能够看到的产能影响范围内，猪价很难有明显起色。

（湖北省农业事业发展中心公众号）

来源 | 期货日报

编辑 | 万禹龙

编审 | 杨圣贤 焦子焰

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